Dichiarazione sull'economia di Eric Van Nostrand, vicesegretario ad interim per la politica economica, per il comitato consultivo sui prestiti del Tesoro, 31 luglio 2023

L’economia statunitense ha continuato a mostrare resilienza e forza nel secondo trimestre del 2023. Il PIL reale è cresciuto per il quarto trimestre consecutivo, riprendendo leggermente rispetto al ritmo del primo trimestre. I mercati del lavoro sono rimasti tesi: la crescita dell’occupazione dipendente è stata forte e i tassi di disoccupazione sono rimasti vicini a livelli storicamente bassi. L’offerta di lavoro – in particolare tra i lavoratori in età avanzata (25-54 anni) – è aumentata mentre la domanda di lavoro si è moderatamente raffreddata, sebbene gli elevati livelli di opportunità di lavoro indichino che la domanda rimane stabile. Sebbene l’inflazione sia rimasta elevata nel secondo trimestre, negli ultimi mesi si è attenuata. Misurata su base annua, l’inflazione complessiva è stata la più bassa da aprile 2021, riflettendo una significativa riduzione dei prezzi dell’energia e dei prodotti alimentari. E mentre l’inflazione core rimane al di sopra dell’obiettivo della Fed, le pressioni sui prezzi su altri beni si sono nel complesso allentate. Inoltre, l’inflazione relativa agli affitti immobiliari e ad altri servizi primari si è lentamente attenuata. Anche se molto resta incerto, questi progressi indicano che il percorso verso un “atterraggio morbido” resta percorribile.

Ciononostante, l’economia statunitense si trova ad affrontare importanti ostacoli nella seconda metà del 2023. Il rallentamento della crescita economica globale ha pesato sulla domanda di esportazioni statunitensi e gli shock geopolitici potrebbero rinnovare le pressioni sui prezzi se le catene di approvvigionamento venissero ulteriormente interrotte. In effetti, indesiderati shock al rialzo dell’inflazione potrebbero introdurre instabilità in alcune parti del sistema finanziario e mettere in pericolo quell’atterraggio morbido verso il quale l’economia statunitense si sta attualmente dirigendo. Finora, tuttavia, la maggior parte degli indicatori economici sono stati incoraggianti. Né il PIL né altri popolari indicatori del ciclo economico suggeriscono una contrazione a breve termine. Solo due indicatori – il manifatturiero reale, le vendite commerciali e la produzione industriale – mostrano una debolezza specifica del settore manifatturiero, ma tutti gli altri utilizzati dall’NBER per la datazione del ciclo economico hanno mostrato una crescita netta, da inizio anno.

Nel secondo trimestre del 2023, la crescita del PIL reale ha accelerato al 2,4% su base annua, riprendendo da un aumento del 2,0% nel primo trimestre (vedere Tabella 1 - Prodotto interno lordo reale). La maggiore crescita degli investimenti fissi delle imprese (BFI) ha guidato l’accelerazione, insieme a una ripresa degli investimenti in scorte private, che è stata in parte compensata da un più ampio deficit netto delle esportazioni e da una crescita più lenta, ma comunque positiva, dei consumi delle famiglie e degli acquisti pubblici.

Scomponiamo il PIL in quattro componenti: (1) acquisti domestici finali privati ​​(PDFP), le componenti più persistenti e stabili della produzione, compresi i consumi personali, gli investimenti fissi delle imprese e gli investimenti residenziali; (2) consumi e investimenti pubblici; (3) acquisti internazionali netti; e (4) domanda intermedia (o variazione delle scorte private). Esaminata separatamente, ciascuna componente fornisce informazioni specifiche sull'attività in vari settori che possono essere utili per prevedere il futuro percorso di crescita. La misura PDFP è particolarmente indicativa della capacità del settore privato di guidare una crescita autosostenuta e, come tale, può segnalare la direzione della futura performance economica. Nel secondo trimestre, la crescita reale del PDFP è rallentata al 2,3% su base annua, ma ha comunque contribuito per 2,0 punti percentuali alla crescita del PIL totale: una cifra robusta data la nostra crescita dal lato dell’offerta.

Innanzitutto, esaminiamo le modifiche ai componenti di PDFP. La crescita dei consumi delle famiglie si è attenuata nel secondo trimestre, riflettendo in gran parte un marcato rallentamento della domanda di beni durevoli. Il consumo di beni è stato trainato dagli acquisti di beni e veicoli ricreativi, nonché di benzina e altri beni energetici, ma gli acquisti di autoveicoli sono diminuiti nel secondo trimestre, dopo un notevole aumento nel primo trimestre. Persiste la rotazione della spesa dai beni ai servizi. Sebbene il consumo di servizi sia cresciuto a un ritmo più lento rispetto al primo trimestre, ha comunque superato gli acquisti di beni, con i servizi che contribuiscono alla crescita del PIL reale quasi sei volte di più rispetto al consumo di beni. La crescita della spesa per i servizi è stata in gran parte dovuta ad alloggi e servizi pubblici, assistenza sanitaria, servizi finanziari e assicurativi, che insieme hanno rappresentato 1,0 punti percentuali di crescita dei servizi. Per contro, per la prima volta dal 2020, il consumo di servizi di ristorazione e di alloggio è diminuito.